尊敬的 XX 书记、XX 代市长、XX 社长，尊敬的各位来宾： 大家下午好！今年以来，受“高通胀”和“紧货币”影

响，国际金融市场，包括外汇市场，经历了剧烈震荡的一年， 中国外汇市场展现了较好的韧性。下面我就“美元周期与中国外汇市场”，谈几点看法，供大家参考。

美元呈现长周期波动特征，是影响全球金融市场的重要因素。布雷顿森林体系解体以来，美元共经历三轮升贬值大周期。本轮美元升值周期自 20XX 年中开始已延续 11 年。20XX 年国际金融危机后，全球曾较长时间处于低增长、低通胀、低利率环境，直到 20XX 年通胀开始快速上升。

美元大周期受多重因素共同驱动。一是长期经济增长潜力变化是重要决定因素，美国劳动生产率增速与美元走势高度相关。二是政策分化带来的利差优势驱动跨境资金流动， 放大周期波动。三是美元升值存在自我强化机制。美元作为全球主要融资货币，存在“美元升值→新兴市场资产价格调整→资金回流美国→美元升值”的循环。